如何分析上市公司年度或中期財務(wù)報告

　　我國上市公司財務(wù)報告有關(guān)規(guī)定，上市公司應(yīng)定期在指定網(wǎng)站對外公告其年度或中期財務(wù)報告全文，同時在指定報刊（如中國證券報、上海證券報、證券時報等）同步刊載報告摘要。

　　由于報刊刊載的上市公司財務(wù)報告的內(nèi)容、形式等受到限制，而且都有所謂的“重要提示”，即“本公司董事會保證本報告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)各別及連帶責(zé)任。本年度報告摘要摘自年度報告，投資者欲了解詳細(xì)內(nèi)容，應(yīng)閱讀年度報告。”故不論這種報告摘要是否出于蓄意或無意而事實上產(chǎn)生遺漏、輕重倒置等誤導(dǎo)性陳述，都因此豁免了董事會的部分責(zé)任。

　　從穩(wěn)健原則出發(fā)，財務(wù)分析的對象應(yīng)建立在可靠性基礎(chǔ)之上，而不能僅僅只考慮資料獲取的難易程度，加之互連網(wǎng)也很普及，故我們要求以上市公司在網(wǎng)上公告的財務(wù)報告全文作為財務(wù)分析的對象。

　　2.財務(wù)分析的一般要求與基本分析步驟

　　第一步：通用財務(wù)報告分析

　　⑴進行單項能力分析。具體分析該上市公司的償債能力（含財務(wù)實力）、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等（如有可能還可進行生產(chǎn)性分析、經(jīng)營性分析等），得出對各種能力評價的結(jié)論；

　　⑵進行基本結(jié)構(gòu)分析。具體就該上市公司的收入和收益結(jié)構(gòu)、成本和費用結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本（負(fù)債）結(jié)構(gòu)進行剖析，發(fā)現(xiàn)目前存在的和潛在的問題，指出解決問題的措施；

　�、沁\用杜邦分析法進行綜合分析，分析各因素對ROE（凈資產(chǎn)利潤率、權(quán)益資本利潤率）的影響及其程度（貢獻）大小，找出提高或改善ROE的主要途徑和方法；

　�、葟牟煌�的分析目的和角度對上市公司進行績效評價和經(jīng)濟效益評價，運用多種指標(biāo)體系評分法對各指標(biāo)進行加權(quán)評分，計算該企業(yè)的總分，以此評判上市公司，同時，結(jié)合上市公司財務(wù)報告全文及其他資料，分析其經(jīng)營狀況和重大事件，得出對該上市公司的總體評價。

　　第二步：財務(wù)報告的深入分析

　　由于我國上市公司大多存在會計信息不真實、信息質(zhì)量不高等問題，從提高分析能力的角度出發(fā)，我們希望在進行財務(wù)分析的過程中，結(jié)合現(xiàn)行的會計、財務(wù)等規(guī)范，發(fā)現(xiàn)上市公司在財務(wù)報告中的不合理之處，依此揭示財務(wù)分析所面臨的風(fēng)險，進一步評估企業(yè)的各種風(fēng)險以至全部風(fēng)險。

　�、虐l(fā)現(xiàn)上市公司調(diào)度利潤的項目，并估算其規(guī)模及其影響程度；具體而言，分析上市公司總體利潤是虛報還是瞞報？發(fā)現(xiàn)操縱利潤的方法、途徑、項目及結(jié)構(gòu)，分析利潤調(diào)度的絕對額度，計算其對全部利潤的影響程度。

　�、瓢l(fā)現(xiàn)上市公司資產(chǎn)和負(fù)債的不實之處，并估算其影響程度；結(jié)合利潤操縱情況，揭示資產(chǎn)和負(fù)債虛增或隱匿的具體方法、途徑和項目，估算其數(shù)額，計算其對資產(chǎn)、負(fù)債和利潤的影響程度。

　�、沁M行關(guān)聯(lián)交易分析，評判關(guān)聯(lián)交易的必要性和公允性；具體就各關(guān)聯(lián)交易項目的必要性、定價的合理性和公開性、信息披露的及時性和完整性等方面進行分析，估算其給關(guān)聯(lián)交易各方帶來的利益大小及其影響程度，并進一步估算其給其他各方產(chǎn)生的損失及其影響程度。

　�、热缬锌赡埽�進行相關(guān)風(fēng)險分析。

　　第三步：在可能的情況下，比較母公司報表和合并財務(wù)報表分析之間的差異，揭示因使用綜合數(shù)據(jù)的局限，進而發(fā)現(xiàn)企業(yè)控制資源的實際能力及對相關(guān)項目的影響及其程度；

　　第四步：從投資角度出發(fā)，對上市公司的贏利能力和發(fā)展能力進行深入分析，挖掘贏利潛力，剔出虛假和不實盈利，評估上市公司價值，將其與市場價值對照，發(fā)現(xiàn)價值低估或高估，最后，做出如下結(jié)論并說明依據(jù)：

　　⑴是否對該上市公司進行投資；

　�、迫绲贸鲞M行投資的結(jié)論，進行多大規(guī)模的投資（控股、20%以上、參股等）、多長時間投資、何種方式投資等。

　　⑶如有可能，分析和評估該上市公司的核心競爭能力，并以此為基礎(chǔ)評估公司價值。